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菲娱2娱乐:首例操纵市场民事索赔胜诉!确定损失计算方式成关键

标签:菲娱2菲娱2娱乐首例    浏览次数:     时间:2021-03-02 11:59:43

菲娱2娱乐:首例操纵市场民事索赔胜诉!确定损失计算方式成关键

首例操纵市场民事索赔胜诉!确定损失计算方式成关键

  全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼二审胜诉,实现了操纵市场民事赔偿实务领域“零的突破”。

  近日,四川省高级人民法院(下称“四川高院”)对中证中小投资者服务中心(下称“投服中心”)提起的原告杨某诉阙某等操纵恒康医疗股票案,作出二审判决,驳回一审被告上诉请求,维持原判。

  投服中心表示,这是1999年《证券法》颁布以来,全国操纵市场民事赔偿案件中第一单投资者胜诉的判决,为投资者保护法律实践和理论研究开启新的里程。

  “在本案之前,操纵证券市场的民事索赔普遍存在立案难、诉讼请求难支持的问题,因为法院认为认定民事赔偿责任和损失的计算数额缺乏依据。”上海上正恒泰律师事务所周文平称,基于本案件的特殊性,一审法院最终认为此案信息型操纵证券市场行为与虚假陈述行为具有相似性,可以参考虚假陈述的损失计算方式计算本案投资人之损失。

  上海上正恒泰律师事务所程晓鸣表示,期望更多法院能够接受操纵证券市场民事赔偿案件立案,并根据个案情况确定投资者损失计算方式、因果关系等,为将来的操纵证券市场民事赔偿案件司法解释的出台提供司法实践经验。

  确定损失计算方式成关键

  “从2018年8月案件一审立案,到2021年2月收到二审判决书,已经过去2年6个月。第一次接触委托人杨某本人,他正身陷股票投资亏损的泥潭。到2021年他已因投资基金赚取了丰厚的收益,我们也和当事人成为了朋友。”程晓鸣感叹称。

  2017年8月,中国证监会就蝶彩资产管理(上海)有限公司(下称“蝶彩资产”)、蝶彩资产实际控制人谢风华与恒康医疗控股股东、实际控制人阙文彬合谋操纵恒康医疗股票案作出了行政处罚,此案被列为2017年证监稽查20起典型违法案例之一。

  根据证监会的行政处罚决定书,阙文彬与蝶彩资产、谢风华合谋,利用作为上市公司控股股东及实际控制人具有的信息优势,控制恒康医疗密集发布利好信息,人为操纵信息披露的内容和时点,未及时、真实、准确、完整披露对恒康医疗不利的信息,夸大恒康医疗研发能力,选择时点披露恒康医疗已有的重大利好信息,借“市值管理”名义,行操纵股价之实。通过上述一系列信息披露的综合起效,客观上误导了投资者,影响了“恒康医疗”股价,实现了阙文彬高价减持“恒康医疗”的目的。

  “我们注意到该案属典型信息型操纵,决定探索拓展证券民事赔偿案件类型,开启操纵市场民事赔偿责任新局面,于是委派律师,支持原告杨某提起支持诉讼。”投服中心相关负责人称。

  周文平表示,在此案之前,操纵证券市场的民事索赔普遍存在立案难、诉讼请求难支持的问题。因为法院通常认为“对于操纵证券市场与损害结果之间因果关系的确定以及行为人承担赔偿责任数额的范围、损失的计算方法,现行法律法规、司法解释均无明文规定;虚假陈述与操纵证券市场是两种不同的违法行为,两者在违法主体、行为表现、持续时间、影响范围方面均不同,投资人要求参照《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》认定操纵证券市场的民事赔偿责任和损失的计算数额,缺乏依据。”

  投服中心与律师探讨后认为,操纵市场的违法行为造成了股价偏离真实的市场价,应采用真实价格与实际买入价之间的差额计算投资者损失,参考申万中药三级指数涨跌幅计算出拟制“真实价格”作为市场价格,以损益相抵原则计算原告损失金额。

  “庭审后经过与主审法官多次沟通,主审法官认为该种拟制的‘真实价格’计算投资人损失过于冒进,基于本案件的特殊性,一审法院最终认为本案信息型操纵证券市场行为与虚假陈述行为具有相似性,可以参考虚假陈述的损失计算方式计算本案投资人之损失。”周文平称。

  “虽有突破尚存遗憾”

  2018年8月,该案获成都市中级人民法院(下称“成都中院”)受理,2019年7月第一次开庭,2019年11月因被告申请二次开庭。此案经历被告管辖权异议、被告对管辖裁定上诉、追加被告、公告送达等多项程序后,2019年12月27日,成都中院一审宣判。

  判决认定,被告在2013年5月9日至7月4日期间实施了操纵恒康医疗公司股价的行为;原告投资被操纵的证券虽存在损失,但主张的损失计算方法缺乏法律依据,参考虚假陈述司法解释计算出原告损失为5632元;原告在被告操纵市场行为期间买入并在操纵市场结束后卖出恒康医疗股票产生亏损,参考虚假陈述司法解释显然具有因果关系。

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